AI总结
-
核心结论：科技股在经历此前非理性繁荣后，因利率担忧、估值高企及AI投入回报不确定性，正面临剧烈回调的结构性风险。
-
结构逻辑：
- 现象描述：全球科技股（特别是芯片股）大幅抛售，纳指及芯片龙头重挫。
- 成因分析：利率上行压力、AI商业模式周期性担忧、获利盘仓位调整。
- 市场博弈：尽管基本面（经济强劲、财报亮眼）尚存支撑，但政策紧缩预期加剧了市场脆弱性。
- 未来展望：芯片股相比云服务提供商具有更高的波动性，市场短期内对政策变化极为敏感。
-
关键信息：
- 公司：闪迪(Sandisk)、美光科技(Micron)、Alphabet、微软(Microsoft)、三星电子、SK海力士。
- 行业：半导体芯片、AI基础设施、云服务、消费必需品。
- 热点趋势：AI热潮带来的估值泡沫、利率敏感性增强、半导体周期性回调。
-
关键问题与回答：
- 问题1：科技股为何大幅下跌？ 回答：估值过高、美联储加息预期升温以及市场对AI基础设施支出能否转化为利润的质疑。
- 问题2：AI产业未来前景如何？ 回答：AI模型可能趋向商品化，商业模式受周期性波动和利率影响增大。
正文
香港电脑通讯节上的闪迪展位。
香港电脑通讯节上的闪迪展位。 图片来源：Budrul Chukrut/Zuma Press
周二，全球科技股抛售加剧。投资者忧心忡忡，担心利率上升、估值过高，而且在人工智能(AI)领域投入的数以十亿计美元的资金可能无法带来预期的丰厚利润。
这波跌势拖累纳斯达克综合指数下跌2.2%。闪迪(Sandisk)和美光科技(Micron)股价跌幅均超过13%。这两家公司同属于为数不多的存储芯片股，正是这一小撮股票抛物线般的涨势，将大盘一路推至历史高点附近。
市场在周三面临新的考验，届时美光科技将发布财报，而投资者近期已饱受市场波动的打击。以科技股为主的纳斯达克指数在过去五个交易日中有四日走低，且已连续六个交易日涨跌幅至少达到1%。
一些分析师表示，暴涨的股票很容易遭遇大幅回调，但支撑这轮上涨的关键支柱依然稳固。美国经济一直表现强劲，芯片制造商也在近期的财报季中交出了利润丰厚的答卷。此外，美伊和平协议减轻了油价上涨的压力，这可能有助于在今年晚些时候拉低通胀。
与此同时，美联储上周暗示，年底前可能仍会加息，以抗击由战争推高的通胀。上周三，美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)反复强调，官员们“明确且一致地”承诺将把通胀率拉回央行2%的目标水平，当天标普500指数下跌超过1%。
市场的其他担忧则源于一些人工智能(AI)公司的降价举措，以及对数据中心建设所需的大规模借款和支出的顾虑。
摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)表示，她预计人工智能模型将变得越来越具有可互换性并日益商品化，用户将流向价格最便宜的模型。这一趋势加剧了人们的担忧：随着利率上升，在计算机芯片等基础设施上本已庞大的支出可能会变得更加高昂。
“所有这些都意味着，这些商业模式将变得更具周期性，这也意味着它们将对利率更加敏感，”她说。
沙莱特补充说，近期科技股的下跌很大程度上源于仓位调整。上周，其公司主经纪商业务的对冲基金客户已开始降低风险敞口。尽管近期市场出现波动，但主要芯片制造商的股价仍远高于年初水平。周二闪迪和美光科技股价大跌后，其2026年年内涨幅分别收窄至727%和269%。
“从更宏观的角度来看，在今天的市场上，我更倾向于做买家而不是卖家，”她说。
然而，周二的科技股下跌是全球性的。美国交易员一觉醒来发现，由芯片制造商三星电子(Samsung)和SK海力士(SK Hynix)主导的韩国综合指数重挫了10%。一些人将如此惨烈的跌势归咎于散户的疯狂投机，以及交易员利用借款来放大押注。这些因素叠加在一起，使得这个今年以来全球表现最佳的指数在AI交易热潮中极易遭遇回调。
这种担忧蔓延至美国交易时段。主要指数连续第二个交易日大幅低开，延续了周一的跌势。包括Alphabet和微软(Microsoft)在内的所谓AI超大规模云服务提供商的股价已在周一遭到打击。到了周二后市，各大基准指数和超大规模云服务提供商股价收复了部分失地，但芯片股的跌势依然惨烈。标普500指数收跌1.4%。
但跌势主要集中在科技领域，这凸显出主要指数对少数几只暴涨股票有多么依赖。标普500指数的11个板块中有六个板块录得上涨，其中消费必需品板块上涨1.8%，医疗健康板块上涨1.4%。道琼斯指数表现优于其他指数，跌幅不到0.1%，即下跌约46点。
盈透证券(Interactive Brokers)表示，过去一周其客户交易量最大的11只股票中，有八只与半导体行业相关。这再次证明了半导体公司已变得何等重要。另外三只股票分别是特斯拉(Tesla)、SpaceX和微软(Microsoft)。
许多分析师表示，美国股市在4月和5月稳步攀升，创下历史上表现最佳的双月行情之一，此后波动性飙升并不令人意外。对于那些担心部分科技股对高利率的敏感度已高于以往的投资者而言，情况更是如此，尤其是鉴于眼下衍生品交易员几乎已经在消化今年将加息两次的预期。
“与在上一个加息周期中支撑市场的超大规模云服务提供商相比，半导体在结构上更具波动性和周期性，”纽约人寿投资管理公司(New York Life Investment Management)全球市场策略师朱莉娅·赫尔曼(Julia Hermann)表示。半导体公司“可能对利率更加敏感，从而使市场暴露在政策收紧的后果之中，”她说。