AI总结
- 核心结论：投资者发现，中国的人工智能（AI）开源模型不仅不是竞争威胁，反而通过降低计算成本和增加存储需求，成为了推动芯片股强劲反弹的催化剂。
- 结构逻辑：
- 市场表现：芯片股（美光、闪迪、SK海力士等）在经历大幅抛售后强势反弹。
- 争论核心：围绕中国开源模型（如Kimi K3）带来的AI硬件需求展开。
- 分析逻辑：开源模型通过架构创新降低计算强度，但其权重及活跃参数的增加导致存储需求不减反增；模型下载引发对存储芯片的连锁需求。
- 竞争力评估：中国模型虽在基础设施和劳动力成本上有优势，但在高带宽内存（HBM）方面不对美光构成威胁。
- 关键信息：
- 行业/公司：半导体板块（存储芯片）、美光科技（Micron）、闪迪（Sandisk）、SK海力士、Western Digital、希捷科技、长鑫存储。
- 核心技术/趋势：人工智能开源模型（Kimi K3）、高带宽内存（HBM）、存储芯片需求、商业模式创新。
- 问题导向：
- 问：中国AI模型崛起是否威胁美国芯片产业？
- 答：非威胁。因其商业模式依赖更多存储芯片（参数增加），且通过降低访问费用扩大了市场需求，反而提振了芯片股信心。
正文
美光科技和其他存储芯片股周二大涨。
美光科技和其他存储芯片股周二大涨。 图片来源：Getty Images
投资者逐渐意识到，曾被视为对人工智能(AI)交易构成威胁的因素 实际上可能是进一步的催化剂 ，芯片股随之再次受到热捧。
市场上的一场关键争论围绕Kimi K3的影响展开。这是 中国公司月之暗面(Moonshot AI)推出的一款开源AI模型 ，尽管面临资金和技术上的掣肘，但该模型在某些基准测试中的表现可与美国领先闭源模型媲美。它的崛起再次引发了人们的疑问：其他模型开发商是否在AI硬件和算力上陷入了过度投入。
Laffer Tengler Investments首席执行官南希·滕格勒(Nancy Tengler)将市场的反应与去年由中国开源模型DeepSeek引发的抛售相提并论，那次抛售为抄底的投资者创造了“巨大的机会”。
周二，存储芯片制造商美光科技(Micron Technology)和闪迪(Sandisk)的股价分别大涨12.2%和14.4%。SK海力士(SK Hynix)的美国存托凭证跃升13.8%。
数据存储设备制造商Western Digital和希捷科技(Seagate Technology)分别上涨12.5%和11.1%。
此前，芯片股在上周遭遇大幅抛售，拖累费城半导体指数进入熊市。
Zacks Investment Management首席市场策略师布莱恩·马尔伯里(Brian Mulberry)表示，芯片股的估值“已经达到了你可以再次入场，并参与到”由每股收益增长预期带来的“上涨潜力”的水平。他补充说，非科技类制造企业的业绩“帮助提振了”对芯片股的“信心”。
美国银行(Bank of America)分析师维韦克·阿亚(Vivek Arya)表示，中国最近发布的开源模型支持了他对存储芯片以及美光科技股票的“看涨逻辑”。
阿亚在周一的一份报告中表示，在访问和使用开放模型方面，中国公司向开发者收取的费用远低于西方公司。他认为这“反映了商业模式的选择”，而非硬件成本。
在他看来，最重要的一点是，尽管中国模型开发商能够利用不同的提效技术来降低计算强度，但随着模型权重和活跃参数的增加，这些模型仍然“需要相同甚至更多的存储芯片”。模型的参数是其在训练期间用于学习和识别模式的变量，它们充当一种记忆功能。Kimi K3拥有2.8万亿个参数，其中500亿个是活跃参数。
此外，阿亚表示，开放权重模型的每一次下载都会引发另一个客户对存储芯片的需求，以便在其硬件上运行该模型，而闭源模型并非如此。
阿亚表示，在成本方面，中国模型也比美国模型有优势，他指出这得益于架构上的效率，以及中国在电力、劳动力和土地等实体基础设施方面更低的价格。他将其他成本差异归因于政府补贴，以及阿里巴巴(Alibaba)和百度(Baidu)等中国云服务提供商的自由现金流。
与此同时，阿亚表示，他认为 中国存储芯片制造商长鑫存储 (ChangXin Memory Technologies)不会对美光科技构成威胁。长鑫存储正在扩大动态随机存取存储器(DRAM)的产能。
他说，与全球领先的DRAM生产商美光科技、SK海力士和三星电子(Samsung Electronics)不同，长鑫存储的业务重点并不在高带宽内存(HBM)，而英伟达(Nvidia)等AI芯片制造商对HBM的需求很大。阿亚补充说，这家中国公司为美国客户提供服务的能力也仍不明朗。
Gabelli Funds的基金经理亨迪·苏桑托(Hendi Susanto)表示，尽管近几个月来存储芯片公司的股价大幅上涨，但“仍有充分的理由对其进行投资”，因为预计到明年年底，需求将继续快于供应的增长。他说，这意味着“有利的定价和强劲的盈利”有望延续。
根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，费城半导体指数周二上涨5.2%，创下一个多月来的最大单日涨幅。
（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）